首页>>bob电竞app在线平台

中原证券:给予完美世界买入评级

  中原证券:给予完美世界买入评级中原证券股份有限公司近期对完美世界进行研究并发布了研究报告《季报点评:短期业绩增长受限,产品储备较多有望贡献后续增长》,本报告对完美世界给出买入评级,当前股价为 12.27 元。

  公司发布 2022 年前三季度报告,前三季度实现营业收入 57.11 亿元,同比减少 15.25%,归母净利润 14.42 亿元,同比增加 80.26%,扣非后归母净利润 9.21 亿元,同比增加 64.13%。第三季度实现营业收入 17.88 亿元,同比减少 29.40%,环比减少 0.38%;归母净利润 3.04 亿元,同比减少 43.85%,环比增加 2.44%;扣非后归母净利润 2.51 亿元,同比减少 52.06%,环比减少 2.20%。投资要点:

  多个因素叠加影响营业收入增长。具体来看:(1)公司调整海外业务布局,出售美国研发工作室及相关欧美本地团队导致自 2022 年 2 月起相关公司不再并表。如果扣除海外团队部分的影响后,公司游戏业务前三季度实现营业收入 54.48 亿元,同比增加 4.46%;(2)由于版号等因素的影响,公司新产品上线节奏略受拖累,影响收入增长,同时一些老游戏或次新游戏的生命周期从上线之初的流水高峰期逐渐进入成熟稳定期,虽然整体流水趋于平稳,但相比上线初的流水高点自然下滑,业绩贡献同比下降;(3)根据公司公告,2022 前三季度游戏业务收入 54.48 亿元,同比增长 4.46%,但非游戏业务的收入仅为 2.63 亿元,与 2021 年同期的 15.24 亿元非游戏收入相比差距较大,叠加投资影视剧形成的存货有所增加,我们认为 2022 年前三季度公司影视剧项目的销售以及收入确认可能受阻。

  毛利率提升较为明显,费用率短期结构性变化。2022 前三季度公司毛利率为 69.71%,同比提升 10.27pct,其中 Q3 单季度毛利率 73.56%,同比提升 6.43pct。公司毛利率的提升较为显著,一方面来自于公司收入结构性变化:由于公司的游戏业务毛利率高于影视业务,2022 年前三季度公司游戏收入占比提升带动公司毛利率相应提升。另一方面来自于《梦幻新诛仙》、《幻塔》等游戏持续稳定贡献流水和利润,产品的毛利率同比也有提升。《幻塔》海外版本除韩国地区采用自主发行模式外,其他国家和地区采用第三方代理发行模式,公司将收取的版权金和充值分成确认为收入,相比于将玩家充值确认为收入的自主发行模式来说,第三方代理发行模式收入虽然较低,但毛利率通常更高。

  2022 年前三季度公司主要费用率为 52.28%,同比提升 1.95pct,波动幅度不大,但费用率的结构随公司的产品周期和战略调整略有变化。其中销售费用率 14.10%,同比下滑 7.15pct,管理费用率 9.12%,同比提升 1.59pct,研发费用率 28.52%,同比提升 8.37pct。销售费用率的下滑主要是公司上线新游戏较少,推广费用相应减少,研发费用率的提升主要是公司加大重点在研项目的资源投入,并且对核心员工进行了薪酬调整,推动研发费用支出增长。我们认为随着未来公司储备新品的陆续上线,公司销售费用可能随新产品的推广宣传需求出现一定程度增长,但在研项目上线后所带来的流水和收入的增长也能够对公司的整体费用率起到优化作用,预计公司未来整体费用率在合理水平运行。

  公司储备产品数量较多。公司储备的手游产品有《天龙八部 2》、《朝与夜之国》、《一拳超人:世界》、《百万亚瑟王》、《神魔大陆 2》、《完美新世界》、《诛仙 2》以及端游《诛仙世界》、《PerfectNewWorld》、《HaveaNiceDeath》等多个游戏正在推进中,其中数款游戏将于近期开启测试,有望带动公司收入端恢复增长。

  投资建议与盈利预测:2022 年前三季度受海外公司并表变化、游戏产品周期、影视剧业务表现较弱等因素影响,公司在 2022 年第三季度业绩表现相对较弱。但公司目前储备游戏产品数量较多且在持续推进中,未来并表影响的消退、影视剧项目的陆续销售播出以及公司新产品的上线有望给公司带来更多的业绩增长并优化费用率结构。建议关注公司游戏产品上线进度及市场表现以及产品版号进度情况。预计公司 2022-2024 年 EPS 为 0.93 元、0.97 元与 1.16 元,以 10 月 20 日收盘价 12.67 元,对应 PE 为 13.63 倍、13.01 倍与 10.91 倍,维持 买入 评级。

  风险提示:监管政策变动超预期;市场竞争加剧;宏观经济影响文娱消费意愿;海外市场进展不及预期;游戏上线表现不及预期。

  证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中泰证券韩筱辰研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为 79.6%,其预测 2022 年度归属净利润为盈利 18.05 亿,根据现价换算的预测 PE 为 13.19。

  以上内容由证券之星根据公开信息整理,与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等,如存在问题请联系我们。本文为数据整理,不对您构成任何投资建议,投资有风险,请谨慎决策。

  多股涨停!工业母机概念爆发,军工、有色金属等逆势上涨,多只三季报业绩报喜股大涨超10

  三季度GDP回暖 基建投资连续5个月回升 三季度经济数据还有哪些看头?

  权益理财今年平均业绩赶超中证股票基金指数 民生理财承接母行FOF类权益产品

  A股再迎回购潮!市场底部已显现?回顾历次《回购规则》修订时股市发生了什么

  凯莱英预计三季度净利润环比下降22%,股价跌去六成,未来是否还值得期待?

本文由作文网bob电竞app在线平台栏目发布,感谢您对作文网的认可,以及对我们原创作品以及文章的青睐,非常欢迎各位朋友分享到个人站长或者朋友圈,但转载请说明文章出处“中原证券:给予完美世界买入评级